看国际丨美债面对可持续性应战

发布时间：2025-04-23　点此：401次

转自：经济日报

进入2025年，美国国债危机的警钟再次敲响。

美国财务部长斯科特·贝森特近来在承受采访时指出，美国现在面对的最紧迫问题之一是不断胀大的债款和赤字。他批判美国上一届政府的财务方针，以为其在经济形势杰出时依然无节制开销，这种做法在前史上前所未有。

此前，贝森特在致议员的一封信中表明，财务部将延伸特别办法的使用期限至6月27日，以答应联邦政府付出账单，直到国会处理债款上限问题。但他一起指出，因为“相当大的不确定性”，财务部无法估量特别办法和现金可以继续多长时间，该部分估计在5月上旬向国会报告最新状况。

所谓债款上限，可以形象地理解为美国政府的“信誉卡额度”。“信誉卡”一旦被刷爆，政府便无权再借新债，需求国会进步或暂停债款上限，才干防止政府停摆和债款违约。贝森特所说的特别办法，是给国会争夺时间，让政府暂时正常工作的应急管帐手法，例如提早换回养老账户中持有的国债、暂停养老基金捐款、暂停地方政府发债等。

2023年1月，美债打破国会最终一次定下的31.4万亿美元债款上限。尔后，在美财务部特别办法竭尽之前，国会两党拉扯了几个月，才赶在2023年6月挨近债款违约的最终一刻到达共同，同意在2025年1月1日之前暂停设置债款上限，一起对美国联邦政府2024财年和2025财年的财务开支进行约束。

虽然此举暂时防止了债款违约，但危机并没有免除。不仅如此，美国债款的“坑”还越挖越大。曩昔一年，美国债款总额以前所未有的速度攀升。依据美国财务部数据，2024年，美国国债总额先后打破34万亿美元、35万亿美元、36万亿美元关口。一边是巨额财务赤字让美国政府不得不很多借钱，另一边是高利率环境推高利息开销，使财务赤字问题愈加严峻。美国在“财务赤字—发行国债—付出利息—更大财务赤字”的恶性循环中越陷越深。

美债一路“狂飙”，背面的底气在哪？美国两党为何不肯踩刹车？要搞清这些问题，无妨先来看看美债构成的前史。

美债开端呈现在18世纪末美国独立战役时期。为筹措战役资金，新建立的联邦政府开端发行债券。亚历山大·汉密尔顿作为首任财务部长，施行了一系列金融战略，包含接收各州的战役债款，这标志着美国国债系统开始构成。

19世纪，跟着美国经济的扩张，国债逐步成为政府筹资的惯例手法，特别是南北战役时期，美国国债呈现第一次急剧添加，从1860年的6500万美元激增至1865年的27亿美元。

尝到借债甜头的美国从此一发不可收拾。正所谓，一时借钱一时爽，一向借钱一向爽。关于借债这件事，一般只需经济还在开展，税收可以添加，钱就不会还不上，就可以一向借钱。

进入20世纪，两次世界大战对美债产生了深远的影响。第一次世界大战期间，美国政府很多发行债券以资助战役开支，美债规划暴升至270亿美元。也便是在这个时期，美国国会惧怕债款规划太大，危险太高，所以创造出一个“债款上限”的概念。往后几年，美债规划几乎是贴着“债款上限”走。不过，第二次世界大战迸发，又给了美国政府很多举债的理由。到1946年，美国国债规划现已飙升到2690亿美元，几乎是一年翻一番。

之后数十年，美债阅历了“仰卧起坐”式的开展进程，开展好的时分，钱就少借一点，遇到扎手问题，就多借一些。美国历届政府也习惯于使用发行美债来处理各种问题，如社会医疗保障、福利变革等。

1985年，美国从净债权国变为净债款国，尔后债款规划不断攀升。

进入21世纪后，跟着经济全球化进程加快以及2008年世界金融危机迸发，美国政府为影响经济添加而采取了一系列扩张性财务方针，导致公共债款敏捷胀大。尤其在新冠疫情期间，为缓解疫情冲击并支撑经济复苏，美国政府更是推出了前所未有的大规划财务影响计划，进一步加重了债款担负。

表面上看，美债飙升的首要原因是联邦政府长时间捉襟见肘，政府预算赤字“病根”难除。数据显现，2024财年（2023年10月1日至2024年9月30日），美国联邦政府开销6.75万亿美元，收入仅为4.92万亿美元，财务赤字到达1.83万亿美元。为了添补亏空，美国政府不断举债，债款“雪球”由此越滚越大。

追根溯源，美债粗野成长的底气是美元霸权。凭仗美元霸权，美国经过利率调整转嫁本身危险、收割全球财富。在美国利益最大化唆使下，美联储经过量化宽松或急进加息等超惯例货币方针，或压低美债收益率，稀释投资者权益；或举高美债收益率，加快美元回流，重复收割他国财富。

关于美国两党而言，债款上限不仅是一个财务东西，更是一个要害的政治筹码。前史上，为防止债款违约，美国曾上百次进步债款上限。每逢美国债款挨近上限时，两党就会将这一问题作为博弈的东西，迫使对方作出退让，为自己争夺更多利益。

而在“谁制作了债款危机”问题上，美国两党早已习惯了彼此“甩锅”：民主党责备共和党多年来服务于大公司和有钱人的减税方针导致债款不断添加，共和党则责备民主党在财务开支上的“大手大脚”是负债累累的元凶巨恶。在无休止的拉扯、缠斗中，两党底子无望到达有质量的治本计划。

从全球视角来看，一轮接一轮的债款累积、一次又一次的两党债款上限之争，早已将美国政府信誉腐蚀殆尽。现在，标普和惠誉两家世界尖端评级组织都将美国的信誉评级从“AAA”下调至“AA＋”。惠誉正告称，美国将在2025年面对“严重财务方针应战”，包含债款上限、预算拨款及税收方针等。

美国“寅吃卯粮”还能撑多久？从商场供求逻辑看，只需有人乐意接盘，美国巨债盛宴就永不散席。但从长时间来看，假如缺少实践偿付能力，商场早晚会“消化不良”，举新债还宿债的游戏终有玩不下去的那一天。由盛及衰的改变，往往产生忽然，并不是一个线性的进程。

当时，美国债款正面对可继续性应战。有查询显现，曩昔半年，最忧虑政府债款问题要挟金融安稳的专业人士占比由40％进步到54％。2025年，美国估计有近3万亿美元债券行将到期，其间大部分是短期债款。此外，为了给预算赤字供给资金，美国已累积了2万亿美元债款。有剖析指出，假如商场无法吸收如此大规划的美债发行规划，那么美债商场将面对巨大应战。

虽然美国债款失控的警钟再度敲响，但两党好像都没有动力减少开支、操控债款。美国总统特朗普更是直接呼吁废弃债款上限。但是，债便是债，总有不得不还的一天，个人如此，国家亦如此。若真到了“信誉卡”被刷爆的那一天，连本带息一大笔债款砸下来，又有谁能接得住呢？（经济日报记者孙昌岳）

告发/反应